截至本期末，公司业务已形成培训辅导收入为核心，城市产业加速业务收入高增长的业务板块。报告期内，公司进一步多元化扩展企业加速业务，针对覆盖众多中小企业及创新创业群体数字化服务需求，开始初步企业服务运营体系，未来将促进公司企业服务业务进一步标准化发展，实现规模效应。

未来伴随5G技术发展，在线教育行业将面临以技术、应用为主导的新型发展模式，用户的获取、习惯、需求将随之发生改变。公司在线业务建设，将有力助推公司规模化发展，数字化、智能化建设投入，将是阶段性常态。在建设运维的同时，将面临来自市场、管理、团队经验等方面的挑战与影响，在线业务建设将面临较高的风险。若公司在线业务发展未能达预期，将对公司经营业绩造成一定不利影响。

用户获得成本高、交易周期长是中小企业服务及企业培训领域的痛点。相比之下，公司的自有媒体矩阵具有低成本获取流量的核心优势——结合已深度服务的上万家中小企业付费用户的口碑积累和“百城计划”线下覆盖区域的扩展，公司已形成“从媒体到流量”、“从线上到线下”、“从社群运营到城市下沉”的独具特色的用户及流量体系建设。

后疫情时代，国家强调以科技技术创新，推进产业升级。工业企业等多方多年的实践经验，占领科技制高点，通过提升自身科技含量来继续保持升级原有优势。本来疫情与经济环境结合的变化之下，辅助企业健康运营的第三方企业服务公司，将大量涌现，实则为企业发展从C端向B端过渡和渗透，实现商业环境将会呈现的新脉络，既“企业服务公司——服务平台——中小创企业”的合作模式。服务平台，将成为提升经济效率的重要抓手。从目前情况可知，政府、互联网公司和技术类公司，都有可能承担起这一重要变革角色。疫情之后，新平台的发展，

基于公司核心业务及竞争优势为基础，明确企业服务“产业加速云平台”发展建设方向。通过构建可标准化、规模化的独特平台服务体系，围绕创业企业和中小企业成长周期的发展需求，为企业主和企业本身提供企业加速、城市产业加速、营销服务、投融资咨询服务等一系列的企业服务。

公司大力加码在线平台建设。一方面持续丰富在线服务产品，推出培训辅导、企业服务等新产品内容，并利用在线培训直播课、线上招商大会等在线服务形式，突破时间与区域限制，及时达成服务落地；一方面在线平台中汇聚的导师，针对中小创企业资源及发展需求，分类分级并持续优化，覆盖中小企业全成长周期需求。根据中小创企业各阶段成长发展需求，公司线上平台可快速定位中小创企业成长阶段，匹配需求对口产品，迅速配置服务。

2020年内，公司采取多种积极措施，减少疫情对公司业务开展带来的直接冲击。一方面，公司联合导师及相关资源，向武汉捐钱捐物；另一方面，公司敏锐意识到疫情对中小企业生存的重大不利影响后，于春节假期内迅速行动，联手公司导师及机构，利用全网资源渠道，开启了长达1个月的公益直播课。为疫情下困境中的中小企业，及时送上纾困策略与帮扶服务。公司积极响应国家防疫抗疫同时，快速复工复产。通过在线办公形式，快速实现了全员在岗，强有力的保障了公司业务开展。

不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237

公司依托百城计划，形成对二、三线城市中小企业用户的覆盖及渗透。公司以城市学院为切入点，经过三年的服务与运营，已累计覆盖近万家中小企业。

报告期内，公司持续升级培训辅导产品，在提升培训辅导产品多样性的同时，将对创始人个人的培训延展到企业服务领域。以培训辅导作为企业服务业务的前端，将“城市学院”及垂直产业培训营作为创始人培训辅导的入门产品，形成地方企业聚集；通过“黑马成长营”作为创始人培训辅导的核心产品，发掘中小企业标准化成长需求，并提供基础解决方案；利用“黑马实验室”作为培训辅导与管理咨询结合的企业服务产品，结合行业特点深挖垂直细分行业企业需求，提供专项成长解决方案与企业服务产品。让中小企业及创业者在组织管理、商业模式、产品营销、资本策略等方面得到帮助成长。

在线业务建设，是以公司积累的资源与渠道网络为基础，顺应行业及技术发展趋势，着眼于业务发展需求，于技术优势提升、丰富产品种类，多元化服务落地等方面，持续建设优化。凭借公司平台化运营优势，合理管控在线业务建设，可降低业务开拓风险。

在持续促进企业创新成长同时，国家亦颁布《国家职业教育改革实施方案》《关于促进在线教育健康发展的指导意见》《中国教育现代化2035》等政策，以及党的十九届四中全会提出“要健全有利于更充分更高质量就业的促进机制，构建服务全民终身学习的教育体系”。针对企业创新发展、健康发展所需人才，构建终身学习的教育服务体系。

创业培训辅导行业属于企业服务行业之细分中，亦属于职业技能培训服务行业之一。公司服务群体是国内中小企业及企业主，业务服务实质，是在培训辅导场景下，实施了企业服务，促进企业加速发展。创业培训辅导行业参与者来源广泛，既有各类创新型孵化器、创客空间，也有企业咨询机构，以及众多教育机构等，市场竞争激烈。同时，线上线下的融合服务发展趋势，降低行业门槛，市场竞争进一步加剧。

2020年受新冠肺炎疫情影响，公司主营业务培训辅导，线下课程交付推迟，对公司收入利润形成重大不利影响。后疫情时期，将存在局部区域或地区疫情爆发的可能，公司业务运营将面临影响与挑战。此外，国内庞大规模的中小企业，是公司服务的目标客群，构成公司持续成长源泉。2020年内受疫情影，公司服务的客群基数减少，将于未来一段期间，直接影响公司业务增长。

公司通过与各地政府签约，汇聚大量各地区政府的产业政策及政府订单等资源。公司的城市服务网络已覆盖全国主要经济区域，与超15个城市形成紧密合作，围绕山东、江苏、福建、四川、重庆、上海几大核心区域的服务深耕，并已开始贡献收益。围绕“高成长企业”、“独角兽企业”的城市拓展需求，公司将城市资源整合形成了企业严选服务-城市拓展服务产品。基于公司优质的城市资源和独特的产品服务，城市拓展服务取得突破。指南针证券官网本年内该业务公司实现收入4，480。39万元，较上年同期增长36。62%，占核心业务收入比重的27。40%。

公司注重培训辅导业务中各产品的升级优化。报告期内，基于资本市场注册制的实施，公司将“黑马成长营”进一步打造成为注册制下中小企业的IPO的加速器。截至本年度，公司核心培训辅导产品“黑马成长营”成立十周年。十年来，公司通过“黑马成长营”为超1，500位创始人提供加速赋能，其中已成长出14家上市公司，黑马成长营已成为创业服务领域口碑级产品；同时也成为公司企业服务核心的客群基础及基金投资的项目来源。

公司以签约合作等形式，联手导师共同打造导师IP化产品。如针对不同阶段不同规模的需求已开设的“嘉御基金卫哲－组织效率实验室”、“特劳特战略定位－黑马实验室”、“小罐茶杜国楹—产品倒做实验室”、“达晨财智—产业升级实验室”等。

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公司自成立以来，始终以让创业者不再孤独、发现并培育新一代产业冠军为核心使命。经过多年发展，公司已具备成熟的课程研发团队和产品服务团队，能够围绕中小企业及创业群体的需求，提供企业全生命周期的成长加速服务。

黑马实验室通过赋能在特定领域有深刻认知的导师，梳理其IP化的核心要素；再通过媒体包装将导师的核心要素完成标签化，最后匹配相应学员，完成培训辅导服务。

公司“百城计划”实施推进至今，已构建垂直地方的服务网络，链接汇聚所覆盖城区的优质产业资源。伴随百城计划持续落地，促使公司企业加速服务、城市拓展服务等服务产品，与区域产业地区产业资源相结合，丰富了服务内容与资源，建立并形成了资源跨区协同的服务网络。在此基础上，公司的在线服务与在线产品，同步进行数字化升级。持续丰富在线服务产品同时，推进服务网络及覆盖资源高效协同。未来无论是基于产业政策带来的空间优惠、税收政策，还是服务产品化、产业化升级都会是企业服务未来的发展趋势。

对外，公司能通过媒体包装将导师的核心要素标签化IP化；对内，能将导师分散的知识系统化课程化，保证辅导培训的质量。同时，通过将导师能力和学员需求模型化，进一步提高匹配效率，保证用户在培训过程中良好的服务体验。

公司将通过合理项目规划，从业务发展需求出发，建设服务功能模块，提升公司研发投入投产使用效率及效果。

公司打造的多元化企业服务平台，面向创业企业和中小企业的不同发展阶段，提供标准化、专项化的产品与服务。公司以培训辅导为切入点，优化企业成长路径，提供加速发展解决方案，并为之提供产业资源与企业服务应用工具的相结合的综合企业成长加速服务，为企业发展赋能加速。

2020年度，公司凭借“百城计划”推进，已覆盖全国40余地城区，根据当地产业发展规划方向建立产业加速中心，为地方企业提供培训辅导、企业服务、资源对接及股权投资结合的产业加速服务。公司通过垂直管理的地方运营团队，发展城市创始人社群，汇聚客群流量并提升客户黏性。公司运营中心使用线上培训辅导课程及工具，结合地方运营团队线下组群活动及服务对接，形成线上线下融合的产业加速服务。其中以公司与北京市怀柔区联合推出的“怀柔黑马科创实验室”为代表案例，专项服务北京市怀柔区科创产业升级服务，聚焦科技型中小企业，驱动产业变革，赋能可落地场景，吸引资本加速助力区域科技企业发展。

十四五规划中亦指出，加快发展现代服务业和加快数字化发展。其中，推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，推动各类市场主体参与服务供给，加快发展研发设计、现代物流、法律服务等服务业，推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合，加快推进服务业数字化。同时，注重发展数字经济，推进数字产业化和产业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

普惠中小企业：平台通过对优质导师资源的聚集，对城市产业政策及产业资源的对接，以平台标准化产品和服务的设计，让一线创新的商业思想、方法论以及优势产业资源突破行业、规模、区域等限制，普惠海量中小企业，助力其成长发展。

企业服务仍是国内最具发展潜力的行业之一，公司顺应市场发展，依靠自身独有的服务模式，结合长期积累的资源与服务优势，持续建设线上线下一体化的产业服务平台，强化竞争力，促使公司发展保持领先地位。

公司围绕中小企业及创新创业群体的成长需求，打造出多元化的企业服务平台。通过培训辅导、企业严选服务-城市拓展、营销服务等形式，为企业主和企业本身提供多元化丰富的企业加速、城市产业加速、营销服务、投融资咨询服务等一系列的企业服务。

限售解禁：解禁1401万股(预计值)，占总股本比例12。83%，股份类型：定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

本报告期培训辅导业务收入为10，249。97万元，较上年变动-26。31%，占营业收入比重62。69%。鉴于本期内，疫情直接影响培训服务交付进度，黑马实验室产品本期实现收入4，234。19万元，较上年同期变动-24。75%。

公司持续优化合理的人才成长体系与激励机制，推动员工与公司共同成长。同时，公司拥有灵活丰富的人才引进机制，对优秀人才具有较强吸引力，保障公司组织结构健康稳定成长。

迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计2056。41万股，占流通A股27。75%

2020年内，公司经受住了新冠肺炎疫情考验，各项业务重回快速发展的轨道，业务开展有序稳定。公司经营活动快速恢复，持续摆脱疫情影响。本期公司营业收入为1。64亿元，较2019年变动-23。15%。本期毛利率较上年增长4。80%，得益于公司平台化业务开展，线）一体化服务成效明显，未来将持续促进核心业务的收益提升。

从产品端，提升了导师的供给能力和参与度，丰富了产品品类和服务能力；从用户端，打开了更大的市场空间，既能满足不同阶段企业的学习成长需求如“创业企业”、“一亿中流”、“独角兽”、“上市公司”，又可以一站式解决企业的全方面问题。

公司平台通过聚合具有企业加速赋能能力的企业家、投资家以及城市产业资源，精准匹配中小企业和创业者的成长需求，实现多方共赢。

近期的平均成本为17。59元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显着认同，后续可继续关注。

据艾瑞咨询相关报告数据，在线教育与企业服务市场规模已达万亿规模。线下与线上相结合，产品与服务相融合，将成为主要服务形式。因此，随着部分线下中小机构淘汰出局，头部及线上线下融合的机构借机加快开拓市场，头部效应显现。在此背景下，夯实线上线下融合能力，根据市场需求进行品类扩充，并通过OMO的服务交付形式，将是下一步快速发展的拓展方式。同时，创新技术与资源配置渗透各产业环节，开放服务生态及挖掘新型产业价值点，定制化输出与标准服务包等形式，将更快满足需求，促进规模化发展。

4、服务线上化、流程标准化、管理数据化的中台建设，为持续提升运营效率及服务质量提供保障公司的黑马大学在线学习平台，已自主开发了集课程交付、用户学习、在此架构基础上，将进一步丰富并增强课程产品、交付方式、数据管理等线上线下一体化运营服务能力，提升运营效率，降低业务发展边际成本。三、公司未来发展的展望

公司属于人才密集型智力服务行业，对人员能力有较高要求，行业专业人才稀缺。随着行业发展持续成熟，业内各方对人才争夺激烈，加剧市场竞争。若公司无法持续优化升级相应管理和激励机制，拓宽人才引入渠道，将导致人才流失，对公司经营造成不利影响。

报告期内，“黑马大学”APP在学员在线学习、导师在线问诊和一对一、一对多的多种授课服务形式基础上，持续开发丰富线上平台产品及服务内容，升级服务场景，让更广泛的中小企业用户可以不受空间及时间的限制享受服务。二、核心竞争力分析

国家十四五规划强调，坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势；加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级；形成强大国内市场，构建新发展格局。十四五规划中，重点强调提升企业技术创新能力，发挥大企业引领支撑作用，支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地，加强共性技术平台建设，推动产业链上中下游、大中小企业融通创新。

浙江拉开2021年度“上市公司投资者网上集体接待日”系列活动序幕 投资者向浙江上市高管提出近千个问题

公司线下培训辅导业务，直接受疫情影响。公司培训辅导开课次数较上年变动-21。32%，培训服务人数较上年变动-32。46%。公司在线平台黑马大学APP，自上线至今，覆盖的中小创企业创始人及核心管理人员数量稳步增长。

平台赋能导师：公司具备丰富的培训经验与成熟运营体系，促使导师认知价值效用最大化；通过公司旗下自有媒体的传播能力和在创业群体中的影响力，可帮助导师形成品牌IP。导师在服务创业者的过程中，能够得到更多商业合作机会，如投资项目、拓展业务、与地方政府建立合作等。

近年来，公司保障稳定充足的研发投入。根据公司业务发展趋向，研发投入主要服务于公司培训辅导及业务数字化建设方面，伴随业务平台化发展，阶段性仍将需要较大投入，对公司利润产生一定影响。